【第9話】株式の希薄化から、財務戦略を探る　ススム先生の「タイパ決算書分析」塾

カブオ君、マナミさん、「タイパ決算書分析」塾9回目です。極洋に戻りましょう。
2024年2月13日に、「新株式発行及び株式の売出しに関するお知らせ」がホームページに出ていましたね。見ましたか？

「100万株を新規に発行し、売り出しに伴う第三者割当増資分と合わせて約43億円を調達する」（日本経済新聞 2月14日付）という記事が、わかりやすいですね。第一印象はどうでしたか？

勉強しましたね。「株式の希薄化」という現象ですね。1株当たり利益＝EPSは「当期純利益÷発行済株式数」で算出されるので、分母が増えるとEPSが低下するということですね。

なるほど。私は「公募増資が1961年以来」というのに驚きました。約63年ぶりなんですね。

極洋が上場している目的について考えたのです。上場の目的は各社が経営判断するべきことで、対外信用力の向上や優秀な人材の確保、オーナー一族による株式の換金化などという目的もあるかもしれません。
しかし、重要な目的の一つとして市場からの資金調達があると思うのです。上場して成長しつつ、さらなる成長のために増資によって資金を調達。ますます成長して、株主には配当などで還元する、ということです。その点でちょっとびっくりしたのです。

マナミさんはややネガティブに評価していましたが、私は「借入金返済に充当」という資金使途もアリだと思いましたよ。3月19日、日本銀行が金融政策決定会合でマイナス金利政策の解除を決めたのは知っていますよね。

金利上昇が損益に影響することは理解できますね。上昇ペースは緩いかもしれませんが、金利上昇に備えたという点は評価できます。さらにIRで「海外子会社による設備投資を目的に行った当該海外子会社への投融資等のために当社が取引金融機関から調達した借入金の返済資金に充当」と明記しています。投融資によって成果を得るまでに一定の期間が必要な場合、その裏付けとなる資金は長期資金や自己資金が望ましいですから、公募増資、つまり返済する必要がない資金に振り替えたという動機も悪くないと思います。長期資金のメドとなる10年物金利は上がっていますから。

問題はカブオ君が指摘した「株式の希薄化」との兼ね合いですね。極洋の投資家がこの財務戦略について「中長期で会社の成長のために有意義だ」と考えるのか、それとも増資による希薄化を非難するのか、です。
ちなみに、発行済株式数は約1,093万株でしたから100万株増えると約1,193万株となります。約9％強の希薄化です。

株価を見ましょう。発表日（2月13日）の終値が4,060円。市場が閉じた後に発表があって、翌日の始値は3,650円、終値が3,550円、株価は約12％下がっています。出来高は約1,266千株で前日が約26千株ですから48倍！ 驚きだったんですね。
その後はだいたい3,500円台で、2月26日に発行・売出価格が3,380円と決まりました。払込日は3月1日でした。その後は好調な全体相場もあってか上昇して、3月22日の終値は3,845円です。発表前4,060円に比較して5.2％の下落ですが、希薄化分は上回っています。

相場全体の上昇もありましたから、そう結論付けるには早い気がしますね。物事には常に賛否両論があります。今後会社から出てくる決算短信、決算予想、中期計画などの内容を注目したいですね。特に注視したいのがROEです。おぼえていますか？

そのとおり。今後の成長戦略を注視しましょう。

そのとおり！ 会社は生き物なんです！ ！
次回も掘り下げていきましょう。