【第18話】売上高や利益を復習 まとめ②　ススム先生の「タイパ決算書分析」塾

「タイパ決算書分析」塾の第18回です。今回は前回に続いてタイパな分析のまとめを行いましょう。前回は総資産、純資産、自己資本比率について復習しました。今回は、売上高や利益などについて復習します。
前回つくった表を使います。

「増収増益」。たしかに毎期増収増益が続けばいいですが、社会も経済も企業も生き物です。そんなに簡単なことではありません。毎期毎期、最大限の努力をしていますから、そのうえで増収増益を続けるのは容易ではないのです。
ただし、インフレが続くとモノの値段が上がりますから、増収は続くかもしれませんが、これも需要の問題があるといえます。

そうですね。ただし、極洋のような業種の場合はインフレに強いかもしれないですね。人間は食料を減らすわけにはいかないですから。その点で食品や医療、薬品などの業種はインフレ時代でもデフレ時代でも一定の安定性が期待できます。
こういう銘柄を「ディフェンシブ銘柄」などと呼ぶこともあります。ただ、全部が全部というわけではありません。薬品は新薬開発などの影響も大きいですし、先行投資の負担もあります。個社の特徴は無視できないですよ。

株の話をすると、投資、金儲け、経済などの印象が強いですが、実際は消費者の身近な感覚や行動が企業業績、そして株価を決めている側面もあるのですね。
どんな業種でも売り上げは重要です。かつてのスーパー大手、ダイエーの創業者の中内功さんは「売り上げはすべてを癒す」という名言を残しています。売り上げがないと事業は成立しませんし、何より大切な資金繰りの面では、売り上げが増えることで順回転するという面があるわけです。それ以外の経営上の悩みも売り上げが立った、伸びたというのでホッとするという実感がありますね。
中内さんと言えば、銀行時代、ダイエー発祥の地域を担当していたことがあります。もともとは「主婦の店」というブランドだったんですよ。

当時はすでに別のブランドのディスカウント店舗になっていて、それでも商店街の会員で、商店の人たちは「商店会にあのダイエーの発祥の店が入っている」というのは自慢だった記憶があります。自分たちの商店街の小さな店が一時は日本のダイエーになった、それは誇りだったのでしょう。

たしかに、上場企業の半数以上は無借金と言われています。しかし、資金が回転しないで成り立つ事業なんてないですよ。仕入れには資金が必要だし、経費の支払いにも必要です。現金取引や手形取引は激減していますが、それは決済方法が変わっただけの話です。「その資金の源泉は何なのか」が問題で、無借金の企業の場合は自己資本、つまり株主の出資金や過去の利益の蓄積や資金入金のズレなどで生み出したものが現預金などに滞留し、事業を回しているのです。まして、新たな設備投資や事業、M＆A、あるいは赤字の発生などによって資金調達が必要となった場合、事態はすぐに様変わりです。上場企業であっても、無借金であっても「資金繰りの苦労は常にある」。これが事実ですよ。そもそも、上場することの大きな理由は、資金調達ですからね。

“たまたま”で利益が7億円も増えませんし、会計監査を受けている以上、決算期でのズレもほとんど発生しないですよ。未収、未払いなどの勘定で計算されますからね。やはり利益にウエイトを置いた変更があったのでは、と思います。
総資産経常利益率は5.6％から5.5％と微減。これを構成する売上高経常利益率は3.0％から3.4％に増加。総資産回転率は1.86回から1.63回に減少しています。利幅が大きくなったわけですね。売上原価は2,411億円から2,282億円と129億円、約5.3％減少。売上原価率は88.6％から87.2％に1.4％減少しています。経費圧縮型の増益というよりは、本業の収益構造改善による増益だったのでしょうね。

最新の決算短信が2月3日に出ていますよ。IRカンレンダーもあるし、自分でチェックする習慣をつけてくださいね。

第3四半期に注視することは大切です。業績予想を変えない、あるいは上方修正するのは達成に相当自信があるからです。業績予想を変えずに通期の決算は未達成であった場合、そのダメージは大きくなりますから、第3四半期の段階で下方修正しショックを和らげておくことを考えるのが通例ですよね。第2四半期だとギブアップするのが早すぎるし、そう考えると第3四半期は要注目です。
では、次回はいろいろな指標と決算の関係について復習しましょう。